Indicele BET al Bursei de Valori București traversează un an remarcabil, ca urmare atât a unor elemente unice, cât și pe fondul unor creșteri organice solide în sectoare cheie. Performerul principal al anului 2024, din perspectiva impactului în indice, rămâne Banca Transilvania, care a raportat creșteri semnificative ale profitului datorită unei îmbinări între creșterea organică și câștigurile financiare unice, în timp ce DIGI a atins niveluri istorice ale profitului. Pe de altă parte, companiile din sectorul energetic au înregistrat rezultate semnificativ mai slabe decât în 2023. Totuși, în ciuda acestor rezultate mixte, indicele BET continuă să fie unul dintre cele mai accesibile la nivel global, reflectat printr-un raport P/E scăzut.

Conform celor mai recente date, din 15 noiembrie 2024, toate companiile din cadrul indicelui BET, urmărite și de fondul InterCapital BET-TRN UCITS ETF, și-au publicat rezultatele financiare pentru T3 2024. Analiza evoluției profitului la nivel de indice evidențiază tendințe contradictorii. Cele cinci companii care au înregistrat cele mai mari creșteri ale profitului net atribuibil acționarilor între iulie și septembrie 2024, comparativ cu aceeași perioadă din 2023, sunt DIGI, +2534% până la 1,6 miliarde lei, MedLife, +339% până la 4,7 milioane lei, Transelectrica, +227% până la 146,8 milioane lei, Banca Transilvania, +148% până la 1,7 miliarde lei, și Sphera Franchise Group, +82%, până la 29,7 milioane lei. Pe de altă parte, cele mai accentuate scăderi au fost înregistrate de TTS, care a raportat o pierdere de 8,1 milioane lei în T3 2024, comparativ cu un profit de 88,2 milioane lei în T3 2023, Teraplast, cu o pierdere de 0,4 milioane lei în T3 2024 față de un profit de 7,8 milioane lei în T3 2023, Premier Energy, cu o scădere de 49% până la 6,6 milioane lei, Electrica, cu o scădere de 36% până la 200,4 milioane lei, și Nuclearelectrica, cu o scădere de 36% până la 441,6 milioane lei.

Creșterea spectaculoasă a profitului raportată de DIGI a fost determinată în principal de vânzarea rețelei sale FTTH din Spania. Excluzând această tranzacție, profitul de bază al companiei a fost în scădere. Similar, creșterea impresionantă a profitului Banca Transilvania a inclus un câștig unic de 807,4 de milioane de lei, care are legătură cu achizițiile realizate în acest an – achiziția OTP Bank Romania și BCR Chișinău – dar și fără acest impact, banca a obținut o creștere organică solidă de 31% în acest trimestru.

Sectorul energetic, care în mod tradițional reprezintă o parte semnificativă a indicelui BET, a avut un al treilea trimestru relativ slab. Prețurile mai mici la energie și provocările specifice, cum ar fi producția redusă a Hidroelectrica din cauza unui sezon hidrologic slab, au condus la scăderi ale profitului. Pe lângă Premier Energy, Electrica și Nuclearelectrica, deja menționate, Hidroelectrica a înregistrat o scădere a profitului de 32% în T3 2024, până la 841,8 milioane lei, OMV Petrom a raportat o scădere de 19%, până la 1,3 miliarde lei, iar Romgaz a consemnat o scădere de 10% a profitului, acesta ajungând la 436,4 milioane lei.

Pe o bază agregată, indicele BET a raportat o creștere trimestrială a profitului de 45%. Totuși, excluzând câștigurile unice ale DIGI și Banca Transilvania, cifra ajustată indică o scădere de 20% pentru companiile din BET în T3 2024 față de T3 2023.

Este important de menționat că evaluarea performanței indicelui pe baza unui singur trimestru poate fi eronată, mai ales având în vedere natura volatilă a unor industrii precum cea bancară și cea energetică. Analizând rezultatele pentru primele nouă luni ale anului, diferența dintre cifrele raportate și cele normalizate se reduce, cu o creștere de 25% a profitului raportat pentru emitenții din BET 20 (incluzând câștigurile unice) și o creștere de 3% pe bază normalizată (excluzând câștigurile unice).

De exemplu, performanța OMV Petrom din prima jumătate a anului a fost suficient de solidă pentru a compensa rezultatele mai slabe din cel de-al treilea trimestru. La nivelul celor mai performante companii din primele nouă luni ale anului 2024, compania Digi Communications este lider, cu o creștere de 887% a profitului net, ajungând la 1,8 miliarde lei, urmată de Transgaz, al cărei profit net a crescut cu 282%, până la 146,6 milioane lei, MedLife, cu o creștere de 253%, ajungând la 25,1 milioane lei, Sphera Franchise Group, cu o creștere de 115%, până la 70,4 milioane lei, și Transelectrica, cu o creștere de 99%, până la 410,4 milioane lei.

În ceea ce privește companiile care au generat cele mai mari profituri în primele nouă luni ale anului 2024, OMV Petrom se află pe primul loc, cu un profit de 3,9 miliarde lei (+54% față de aceeași perioadă din 2023), urmată de Banca Transilvania, care a generat 3,8 miliarde lei (+70%), și Hidroelectrica, care a înregistrat o scădere de 32%, ajungând la 3,5 miliarde lei. Doar una dintre cele 20 de companii din indice nu a reușit să genereze profit net, aceasta fiind Teraplast, care a raportat o pierdere netă de 7 milioane lei în primele nouă luni din 2024.

Source: Bloomberg, ICAM

Venitul net prezentat în acest tabel include profitul atribuibil acționarilor grupului, acesta fiind indicatorul utilizat pentru calcularea raportului P/E.

Un indicator esențial pentru evaluarea indicilor bursieri este raportul P/E. În ciuda fluctuațiilor recente, indicele BET continuă să ofere o evaluare atractivă. Cele mai recente date arată că profitul anualizat normalizat al indicelui a scăzut cu 5%, ceea ce a determinat o creștere ușoară a raportului P/E, de la 9,0x la 9,4x. Această evaluare rămâne extrem de competitivă în comparație cu reperele internaționale: S&P 500 din SUA este evaluat la 25x, Nasdaq la 33x, DAX din Germania la puțin sub 15x, MSCI Emerging Markets la 14x, iar MSCI Frontier Markets la 10x. În Europa Centrală și de Sud, CROBEX10 din Croația are un raport de peste 14x, WIG20 din Polonia de 13x, SBITOP din Slovenia de 8,5x, în timp ce Grecia și Ungaria mențin un raport P/E de aproximativ 7,5x.

Profiturile unice raportate de companiile românești vor influența pozitiv distribuirea de dividende. Banca Transilvania și DIGI ar putea utiliza aceste profituri fie pentru a crește randamentele acționarilor, fie pentru a reinvesti în inițiative de creștere viitoare. România rămâne recunoscută pentru randamentele generoase ale dividendelor, iar rata actuală a acestora este de aproximativ 5,5%, depășind majoritatea piețelor globale, cu excepția Sloveniei, care are un randament de 6%.

În concluzie, deși impacturile unice au influențat incontestabil performanța indicelui BET în acest an, piața de capital din România rămâne un mediu de investiții atractiv. Evaluarea indicelui este tentantă, iar randamentul dividendelor oferă un sprijin semnificativ pentru investitori, consolidând poziția României ca o piață atractivă, în ciuda volatilității inerente din sectoare precum cel bancar și energetic.